山香教育2018年净利润034亿元斥165亿元巨资购买理财
作者:和记娱乐    发布于:2019-07-16 09:19    文字:【】【】【
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  近日,新三板挂牌公司山香教育(872987.OC)发布了2018年年报。报告显示,公司实现全年营业收入1.82亿元,较上年同期的1.44亿元增长26.15%;归属于挂牌公司股东净利润为3363.98万元,同比增长64.23%;毛利率53.50%,上年同期为50.84%。

  山香教育成立于1999年,主营业务为教师招聘、特岗教师招聘及教师资格证考试的线上及线下培训业务、辅导图书销售及组稿设计业务、品牌加盟业务。

  从收入构成来看,教师培训业务收入8472.04万元,占比46.59%,为第一大收入来源;辅导图书销售收入6183.34万元,占比34.01%;组稿设计业务收入2232.73万元,占比12.28%;品牌加盟业务收入1295.16万元,占比7.12%。

  1、营业收入:较上年同期增加3768.99万元,增加26.15%,主要原因一方面是报考培训学员增加及教辅图书品牌影响力提升导致图书销售增加;另一方面是公司收到北京首都师范大学出版社有限责任公司的组稿设计服务费随着图书采购总额的增加大幅增加所致。

  2、净利润:较上年同期增加1301.07万元,增长了63.52%,主要系公司各项业务规模均有不同程度增加及综合毛利率提高所致,其中毛利率远高于综合毛利率的组稿设计业务收入增幅最大,对净利润的增加贡献较大。

  3、管理费用:较上年同期增加540.42万元,增加34.15%,主要系新三板挂牌中介机构服务费用增加、房租租赁费增加和物业费上涨所致。

  4、财务费用:较上年同期增加27.59万元,增加1454.95%,主要系针对学员学费使用POS机、微信、支付宝等多种收款方式造成的服务费增加所致。

  5、资产减值损失:较上年同期增加14.88万元,增加77.72%,主要系应收账款余额增加导致坏账计提增加所致。

  6、投资收益:较上年同期增加80.13万元,增加146.65%,主要系公司利用闲置资金购买银行理财产品获得的收益增加。

  7、其他收益:较上年同期减少4878元,减少43.42%,主要系收到的税收减免减少所致。

  截至2018年年末,公司资产总额1.27亿元,负债总额3760.84万元,归属于挂牌公司股东的净资产为8987.07万元,资产负债率为29.52%。

  1、货币资金:比上年期末增加1888.69万元,增加54.13%,主要系本期销售规模扩大收到货币资金增加所致。

  2、应收账款:比上年期末增加858.65万元,增加72.27%,主要系公司为鼓励经销商扩大市场销量,对经销商的信用额度有所放宽所致。

  3、存货:比上年期末增加1272.05万元,增加了107.89%,主要系增加四十余项图书新品,教辅图书年度销量增长,增加备货量所致。

  4、其他应收款:比上年期末增加151.93万元,增加215.43%,主要系本期加盟商往来款项未清算完及支付快递、网络服务备用金所致。

  5、其他流动资产:比上年期末减少1510.03万元,减少40.01%,主要系报告期赎回银行理财产品所致。

  6、预收款项:比上年期末增加501.13万元,增加35.73%,主要系预收学员学费增加所致。

  7、其他应付款:比上年期末增加104.28万元,增加38.61%,主要系收到加盟商保证金增加所致。

  1、经营活动产生的现金流量净额:较上期增加23.38%,主要系本期报考培训学员及教辅图书销量均有所上升,从而影响经营活动现金流的增加所致。

  2、投资活动产生的现金流量净额:较上期增加137.59%,主要系收回到期的理财投资所致。

  3、筹资活动产生的现金流量净额:较上期减少173.81%,主要系报告期内分配现金股利所致。

  4、经营活动产生的现金流量金额与净利润的差异为1331.21万元,主要系本期库存图书增加影响1272.05万元、赊销图书等导致应收款项减少影响-1074.50万元、预收学员学费增加及应交税费增加等应付款项增加影响922.87万元。

  截至2018年年末,山香教育董事长张文强直接持有公司1859.7万股,持股比例为62.99%,系公司控股股东。

  不过值得注意的是,1)张文强持有郑州卓文企业管理咨询合伙企业(有限合伙)89.97%的合伙份额且担任执行事务合伙人;2)张文强持有郑州盛业企业管理咨询合伙企业(有限合伙)6.60%的合伙份额且担任执行事务合伙人,其他股东相互间无关联关系。

  另一值得一提的是,根据报告,2018年山香教育购买广发银行理财产品3500万元,购买郑州银行理财产品8500万元,购买中国银行理财产品4500万元,截至2018年年末尚余2000万元未到期,共计获得理财收益134.78万元。

  自2015年以来,尤其是最近两年,教师资格证相关政策法规的接连出台,足以显示国家和社会对教育的重视程度在逐年提高,这不仅带动了教育培训行业的快速发展,而且也使得教育培训行业的市场规模逐渐扩大,间接刺激了教育培训行业对教师的需求。

  2015年,教育部公布《中小学教师资格考试暂行办法》,要求对中小学教师资格进行定期注册,提高了教师资格门槛,对教师素质提出了更高要求。各地实施中小学教师资格考试与定期注册制度,对教师每年进行考核,并完成继续教育培训,严把教师队伍入口关。

  2018年8月,国务院办公厅下发的《关于规范校外培训机构发展的意见》,要求“从事语文、数学、英语及物理、化学、生物等学科知识培训的教师应具有相应的教师资格。”

  2018年8月,司法部公布教育部提请国务院审议的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》及其起草说明。其中在规范教育培训机构方面将面向幼儿园、中小学适龄儿童、少年,实施与学校文化教育课程相关或者与升学、考试相关的补习辅导的校外培训教育机构纳入许可范围,对于实施艺术、体育等有助于素质提升、个性发展的教育教学活动的培训教育机构和面向成人开展培训的机构,可以不经许可,直接申请法人登记。

  2019年2月,国务院印发《国家职业教育改革实施方案》,要求职教改革以促进就业和适应产业发展需求为导向,培养高素质劳动者和技术技能人才。

  2019年3月,总理李克强在2019年《政府工作报告》中指出,要实施职业技能提升行动,加快发展现代职业教育。

  新《民办教育促进法》规定营利性民办学校的设立由工商部门登记,由教育部门事前进行审批,颁发办学许可证,但其具体衔接办法由省、自治区、直辖市制定,营利性民办培训机构参照营利性民办学校执行。公司及河南山香存在培训业务,属于营利性民办培训机构,但经咨询主管教育部门并查询主管教育部门官网公示信息得知北京市、河南省尚未正式出台针对新《民办教育促进法》及配套政策中提及的营利性民办培训机构如何参照执行的具体实施细则文件,亦无相关参照执行标准及申请程序。未来,公司可能要根据新的监管要求履行相关审批、取得办学许可证等程序,且因相关细则尚未出台,申办办学许可证的相关标准尚未明确,公司及河南山香可能存在不满足申办标准的风险。

  股份公司设立后,公司进一步健全了法人治理结构,制定了适应企业现阶段发展需要的内部控制体系。但由于股份公司成立时间较短,公司管理层对于新制度仍在学习和理解之中,对于新制度的贯彻及执行水平仍需进一步提高。随着公司的快速发展,经营规模的扩大,业务范围的不断扩展,公司规范性管理的难度会进一步增加。因此,未来公司经营中可能存在因内部管理不适应发展需要而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。

  公司控股股东及实际控制人张文强担任董事长,直接持有公司62.99%的股份,周红燕担任董事,直接持有公司0.01%的股份,张文强和周红燕为夫妻关系。控股股东、实际控制人可通过股东大会、董事会行使表决权,对公司经营、公司治理、董事、监事及高级管理人员变动和业务发展目标产生重要影响。若公司控股股东、实际控制人利用其控制权对公司的经营决策、人事和财务进行不当控制,可能会损害公司及少数股东利益。

  公司在长期培训过程中,积累形成了一系列具有自主创新性的培训方法、培训经验和辅导资料,表现为公司的培训课件、培训视频等产品。目前公司直接通过网站、广告宣传、口碑传播等方式销售产品、提供服务。尽管公司一直注重对知识产权的保护,安排人员对市场出现的盗版侵权情况进行监控,但是侵权盗版现象在我国培训行业、图书行业尚未完全得以避免,公司的产品在推向市场之后可能会遭到复制,对公司的业务会造成一定程度的影响。

  随着我国教育改革的深入,政府不断加大简政放权的力度,强调市场的力量,鼓励社会资本公平参与教育培训业的发展,鼓励各种所有制企业依法投资教育培训产业,使得教育培训行业的市场竞争加剧。市场内既存在一部分经营范围相同的原有竞争者威胁,又存在一部分经营范围类似的企业转型的威胁,竞争比较激烈。

  公司属于教育辅助服务行业,为人才密集型行业,其赖以生存的基础是专业的人才队伍,优秀的课程和师资队伍是公司的主要竞争力,市场竞争较为激烈。公司的发展对管理层人员及培训师队伍的学历及整体素质要求较高,因此,能否吸引和留住核心人才,尤其是优秀培训师资源,对提升公司综合竞争力至关重要。而当前行业内人员流动较为频繁,跳槽现象比较严重,没有形成稳定的人才基础队伍,公司面临人才流失的风险。

  由于培训业务的经营特征,公司采用预收学费的形式,因此在实际经营过程中产生了较大的预收款项,截至2018年12月31日,预收款项的余额为1903.62万元,虽然对应期末的货币资金余额为5377.83万元,具有较高的偿债能力,但仍然可能面临因大范围学员退款造成公司现金流大规模减少的情形,从而对公司的经营活动产生不利影响。

  根据国家关于新闻出版业的现行法规、政策,公司的图书业务流程无出版环节,只能与具备出版资质的出版社进行业务合作。在图书出版环节,公司向出版社提供所研发策划的图书内容,由出版社负责出版;在图书发行环节,公司向出版社采购经出版的教辅图书。公司图书业务的持续、稳定在很大程度上取决于与这些出版社的合作关系。目前,公司所编写的教材主要由北京首都师范大学出版社有限责任公司出版。2018年,公司从北京首都师范大学出版社有限责任公司采购的辅导图书金额占采购总额的比例为75.71%。尽管公司已与其他出版社沟通洽谈合作,若该出版社停止出版公司所编教材并停止对公司提供图书,公司辅导图书销售业务可能会受到严重影响,公司存在对辅导图书供应商北京首都师范大学出版社有限责任公司依赖的风险。

  公司授权加盟商可以有偿使用公司的品牌、师资等资源,要求加盟商经营统一形象。截至2018年12月31日,公司加盟商已达130余家。加盟商的服务质量会直接影响公司的品牌和声誉,而公司加盟商数量较多,且公司基于全国布局战略,处于业务高速增长期,加盟商数量预期会进一步增加,规范管理加盟商对公司尤为重要,公司面临加盟商管理的风险。

  公司主要业务包括教师招聘、特岗教师招聘及教师资格证考试的线上及线下培训业务、辅导图书销售及组稿设计业务、品牌加盟业务。近两年公司营业收入大幅增长,增长因素之一为教师资格考试相关政策变化,师范类毕业生不再颁发教师资格证,而需统一参加教师资格考试后获取。尽管公司关于教师资格的延伸业务覆盖面较广,包含教师招聘、特岗教师招聘及教师资格证考试的线上及线下培训业务、辅导图书销售及组稿设计业务、品牌加盟业务,但如果未来教师资格认证制度发生较大变化时,公司的课程设置、师资力量、培训服务的专业性不能有效地适应上述变化,则可能会影响公司的盈利能力。

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